PSA出售方案限制太严,中国市场成救命稻草

by admin on 2019年8月23日

据路透社最新消息,东风汽车已经同标致雪铁龙于2月18日签署备忘录,前者将参与后者增资计划,出资8亿欧元收购14%股权;正式协议将在下个月签订。

22年后,东风与PSA再度牵手。日前,东风汽车(600006,股吧)与法国政府、标致家族控股的标致雪铁龙集团签署谅解备忘录,以8亿欧元的资本入股PSA,成为这家跨国车企三大股东之一。此前的1992年,双方合资组建神龙公司。

1月20日,尽管法国内部已经炸开了锅,但东风集团总经理朱福寿在北京年度总结会后,面对记者关于东风收购法国标致雪铁龙集团股份的追问时,依然三缄其口,在做出
“如果我们收购PSA,双方技术资源共享是最大的价值“ 的回应,便岔开了话题。

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在PSA这项30亿欧元的增资计划中,东风汽车和法国政府分别支付8亿欧元,从而各获得该公司14%的股权;而标致家族的控股比例则从目前的
25%降至14%,原有38%的投票否决权也降为三分之一。目前该备忘录为不具约束力之框架协议,有关消息称,正式入股协议有望于3月底签署。

一天前,PSA监事会已经初步通过了东风汽车和法国政府注资的计划,总计将筹资30亿欧元,东风和法政府将各自获得14%左右的股权,当前最大股东标致家族所持股比也将稀释到14%。东风和法政府注资额度将在7.5亿欧元左右。

据了解,东风汽车和法国政府入股后,原先标致雪铁龙的最大控股股东标致家族持股比例将从25%被稀释到14%左右。这意味着标致家族对标致雪铁龙的控股地位将从此结束,形成三大股东持有相同比例股本的局面。

没有先例的“三角关系”

如果接下来谈判顺利,成功入股后的东风汽车将成为中国第一家持股欧美汽车巨头的汽车公司。按照东风集团20日当天发布的数据,2013年东风销售汽车353.2万辆,同比增长14.8%,保持行业第二位,销售收入4533.6亿元人民币,同比增长24.4%。

外媒认为,此次交易完成后,将进一步加强东风与标致现有合作,提高双方在中国的产量,并帮助东风进入东南亚汽车市场,这是中国车企利用欧洲汽车业困境大举
收购优质资产的一个案例。通过收购,东风汽车还能与标致共享研发技术,其中包括标致的空气混合动力技术Hybrid
Air,该技术把汽油发动机与空气压缩技术合二为一回收能源实现节油。

由于东风汽车和法国政府的入股,PSA集团未来将会形成一个既有中法两国企业又有法国政府参与的新型“三角关系”跨国汽车企业。而这么复杂的伙伴关系在汽车企业还未有过先例。

2013年东风仅上缴税费就为406亿元,相比收购PSA股份所需的7.5亿欧元,约合60亿人民币,目前东风的状态是“不差钱“。

不过,知情人士分析,对东风汽车而言,这次投资能否有相应的回报实难预料。一方面,国内车企缺乏国际运营经验;另一方面,出于保护本国企业的目的,法国政府也参与了本轮投资,未来在决策方面,东风汽车很可能将面对法国政府和标致家族的联合干预。

虽然PSA
迫切地需要筹措资金帮助企业摆脱资金危机,但是经济观察家们却认为,东风汽车和法国政府的入股未必能给陷入困境的PSA带来稳定。法国金融报纸《回声报》
将这笔交易描述为:“龙狮子的救援,虽然狮子没有死去,但它已经从根本上改变了模样”。对于标致家族来说,伴随了PSA近百年的小狮子标志从此不再纯粹。

东风还在等待

东风汽车总经理朱福寿此前表示,投资标致雪铁龙可以带来先进的技术以及其他更丰富的资源。对此,多位业内专家认为,东风汽车投资标致雪铁龙所看重的并非单纯的股权收购,而是通过参与跨国公司的运营加速东风品牌全球化的进程。

在一次采访中法国工业部长表示:“交易使得PSA和东风都可以发挥各自的长处,PSA虽然有品牌和技术但是在亚洲却不能很好地增长,东风公司缺
乏技术和品牌,但是对于亚洲市场却有优势”。
对于法国政府来说,目前的局面似乎十分满意。既可以摆脱对于PSA集团无底洞般的财政援助,又能避免PSA由于资金问题关闭法国国内工厂带来的失业率问
题,未来还能名正言顺地在集团决策中占据一席之地。

朱福寿的谨慎事出有因。1月19日法国媒体的报道,目前标致家族内部已经达成一致意见,但是这个方案能否被东风接受,东风集团内部还在评估。

对于PSA集团来说与东风的合作可以说是“别无选择”。与此同时最大的问题是如何成功运营这个没有先例的三方联盟的集团;如何平衡东风汽车、标致家族、法国中国的各方利益的确是个难题,对于3月31日即将上任的新CEO卡洛斯·塔瓦雷斯无疑也是巨大的挑战。

而且到目前为止,法国舆论并不看好东风收购PSA股权,认为东风缺乏国际化运作的经验,对目前处于泥潭中的PSA除了资金并无实际上帮助,而且将东风入股PSA的目的归结为“攫取核心技术“。让人大跌眼镜的是,19日的消息传出后,PSA的股价不涨反跌,而且大跌11%以上。

东风手中的王牌:中国市场

另外,法国政府之所以占据14%股份,就是为了保证PSA依然是一家欧洲企业的血统,而在未来的关键决策中,特别是东风与标致家族发生分歧的时候,法国政府将毫无悬念与标致家族保持统一战线。

经过大半年的拉锯战,东风入股PSA终于尘埃落定,但是东风能否因为本次股权并购而获得梦寐以求的技术?面对法国政府和工会的众多问题,东风此次海外并购之路还不算真正大功告成。

与吉利完全并购沃尔沃不同,如果按照目前控股14%的方案入股PSA,东风并不能获得真正话语权。面对外部舆论压力与内部股权的制约,东风未来很难有所作为,最终会让这场收购沦为一般性的股权投资。

PSA当然十分清楚东风汽车对于核心技术的期待,在谈判中PSA最终也抛出橄榄枝,提出东风和标致雪铁龙将保留并扩张现有的合资企业,增加在研究开发方面的合作,标致雪铁龙将向东风提供技术方面支持,包括压缩空气混合动力技术。但是最终东风汽车能否获得实质的技术支持,还要看自己的本事。

单纯的股权投资对于东风来讲,并没有太大的意义,这桩不划算的生意,亏本的可能很大。要知道去年PSA集团亏损50亿欧元,在欧洲市场9月份开始复苏的前提下,PSA的销量依然在下滑。

PSA集团现任总裁瓦兰的继任者、去年10月份从直接的竞争对手雷诺集团转投PSA的塔瓦雷斯,由于在汽车行业的丰富经验,被寄予厚望。他在给全体员工的新年贺词里主要谈了两点:一点是要有信心,第二点就是节约成本,可见目前PSA在现金流方面的捉襟见肘。

PSA于2013年12月12日在其官方网站上公布,汽车业务板块去年资产缩水了约11亿欧元,截至2012年底PSA已耗尽现金储备,净债务总额约为30亿欧元,预计2014年还将消耗15亿欧元。PSA急需补充资金。

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